Vad är substansvärdet för investmentbolag?
Substansvärdet är ett centralt begrepp för att värdera investmentbolag. Det används av både professionella investerare och privatpersoner för att förstå hur värdet på ett investmentbolag står i relation till dess tillgångar. Detta nyckeltal ger en indikation på om bolaget handlas till en premie eller rabatt i förhållande till det faktiska värdet av de underliggande innehaven.
Ett investmentbolag äger vanligtvis stora aktieposter i andra noterade eller onoterade bolag. Substansvärdet är det sammanlagda värdet av dessa tillgångar, justerat för skulder och visar det bokförda värdet man får om bolaget skulle likvideras idag. Eftersom aktiekurserna på börsen ofta inte exakt speglar detta tillgångsvärde kan det uppstå skillnader mellan substansvärdet och marknadsvärdet, vilket skapar möjlighet att köpa bolag till rabatt eller premie.
Hur räknar jag ut substansvärde för investmentbolag?
Att räkna ut substansvärde kan verka komplicerat, men det handlar egentligen om grundläggande matematik. Det som behövs är information om vilka tillgångar investmentbolaget äger, vad dessa är värda, samt vilka skulder som finns. Substansvärdet uttrycks oftast per aktie vilket gör det enkelt att jämföra med aktiekursen på börsen.
Formel för substansvärde per aktie
Substansvärde per aktie = (Totalt värde av tillgångar – skulder) / antal utestående aktier
Till exempel, om ett investmentbolag har tillgångar till ett marknadsvärde av 10 miljarder kronor, skulder på 2 miljarder kronor och 50 miljoner aktier i omlopp, blir substansvärdet per aktie:
10 000 000 000 – 2 000 000 000 / 50 000 000 = 160 kr
Om aktien handlas för 140 kr på börsen innebär det alltså att aktien handlas med 12,5% rabatt jämfört med substansvärdet. Detta är relativt lätt att räkna ut på bolag som har noterade innehav, på investmentbolag som innehar många onoterade bolag kan det bli svårare för dig att räkna ut.
Jämförelse mellan marknadsvärde och substansvärde
Om börskursen är lägre än substansvärdet sägs investmentbolaget handlas med rabatt, vilket många investerare ser som ett köpläge. Handlas aktien däremot över substansvärdet pratar man om premie. Rabatter är vanliga i sektorn och kan bland annat bero på marknadens förväntningar, förtroende för ledningen, likviditet i underliggande innehav och bolagets historiska prestationer.
Praktiska resurser och verktyg
Det finns flera verktyg online där substansvärden uppdateras regelbundet utan att du behöver räkna själv. IBIndex.se är ett populärt exempel som analyserar och uppdaterar substansvärden för svenska investmentbolag dagligen. Även Placera.se och Avanza publicerar beräkningar och analyser om nuvarande substansrabatter och premier.
Lista över noterade investmentbolag med substansvärde
Nedan följer en lista över några av de största och mest analyserade svenska investmentbolagen inklusive information om deras substansvärde och aktuell rabatt eller premie (uppdaterad per senaste tillgängliga data):
- Investor (INVE A/B): Ett av Sveriges största investmentbolag, med kärninnehav i bland andra Atlas Copco, ABB och SEB. Handlas oftast till en viss substansrabatt runt 10%.
- Industrivärden (INDU A/C): Har tunga innehav som Sandvik, Volvo och Handelsbanken. Följs av många utdelningsinvesterare och handlas oftast också till en substansrabatt.
- Lundbergs (LUND B): Långsiktig förvaltning av ett brett innehav som Holmen, Industrivärden och Handelsbanken. Delar ofta ut relativt lågt men växer stabilt.
- Kinnevik (KINV A/B): Fokuserar främst på teknik- och tillväxtbolag, både noterade och onoterade. Har under åren varierat enormt i substansrabatten och varit uppe stundtals i runt 30%.
- Latour (LATO B): Blandning av helägda onoterade bolag och noterade aktieinnehav, exempelvis Tomra och Assa Abloy. Stark aktieutveckling senaste åren, vilket gör att den köps med premie den senaste tiden.
- Svolder (SVOL B): Fokus på mindre och medelstora svenska börsbolag med aktiv portföljförvaltning.
- Bure Equity (BURE): Har haft stort fokus på teknikinvesteringar och minoritetsposter i exempelvis Vitrolife. Svängt rejält de senaste åren och ligger oftast runt dess värde, så att den varken handlas med premie eller substansrabatt.
- Öresund (ORES): Mindre investmentbolag som ofta handlar aktivt med sin portfölj och delar ut en stor del av vinsten.
Substansvärdena för dessa bolag varierar över tid baserat på börsens utveckling och skiljer sig därmed även i om de handlas till rabatter eller premier.
FAQ om substansvärde för investmentbolag
Här nedan har vi sammanställt vanligt förekommande frågor om substansrabatt och premier för investmentbolag.
Vad är en substansrabatt?
En substansrabatt uppstår när marknadsvärdet på ett investmentbolags aktie är lägre än substansvärdet per aktie. Det innebär att investerare kan köpa bolagets tillgångar för ett lägre pris än vad de faktiskt är värda, vilket många investerare betraktar som ett köpvärt läge. Detta är särskilt intressant om bolaget har stabila och attraktiva innehav.
Hur kan substansvärdet påverka avkastningen?
Om du köper ett investmentbolag till substansrabatt och den rabatten minskar över tid (till exempel genom ökad förtroende för bolaget eller förändrat börssentiment), kan det bidra till en extra avkastning utöver den totala avkastningen från bolagets innehav. Minskar rabatten eller övergår till premie kan det ge en kursuppgång även om underliggande innehav står still.
Vilka risker finns med att använda substansvärde som analysverktyg?
Substansvärdet baseras ofta på marknadspriset på de innehav bolaget äger, vilket kan svänga kraftigt över tid. Onoterade innehav kan vara svårare att värdera exakt, vilket kan skapa osäkerhet i beräkningen. Dessutom säger substansvärdet inget om ledningens skicklighet, förvaltningskostnader eller framtida strategi — faktorer som också bör vägas in vid en investering.
Var hittar jag dagsaktuella substansvärden?
Du hittar uppdaterade substansvärden hos flera källor online. Ett av de mest använda verktygen är IBIndex.se, som ger dagliga uppdateringar över utvecklingen och visar aktuella rabatter. Även Avanza, Placera och Börsdata erbjuder användarvänliga översikter över investmentbolagens nyckeltal.
